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百威亞太又來港上市了 兩個月前緊急剎車終止上市

2019-09-12 21:42:57來源:證券時報作者:小思

  是的,你沒看錯,就是那家在上市之前緊急剎車終止上市的百威亞太又來港上市了。港交所網站披露易上顯示,百威亞太第二版聆訊后的招股書正在處理中。

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  是什么讓百威亞太在兩月之后又改變主意赴港上市?

  百威亞太重啟赴港上市

  全球最大啤酒生產商百威英博(AB InBev)宣布,旗下亞太子公司百威亞太恢復申請在香港聯交所上市。9月12日,港交所披露百威亞太的第二版聆訊后的招股書。

  百威英博表示,本次上市的決定取決于多種因素及市場環境,摩根大通及摩根士丹利將是百威亞太的保薦人。

  對于此次百威亞太重啟上市計劃,有香港投行向時報君表示,最主要原因就是錢不夠,要來集資。在百威亞太上次終止上市后一星期,母公司百威英博便將澳洲子公司Carlton& United Breweries(CUB)出售給日本朝日集團,作價160億澳元(約881.8億港元),比之前百威亞太計劃上市集資額上限764.46億元還要高。該投行人士表示,此次百威亞太重啟上市可能還和一些機構提前確認了認購意愿,因為上次終止上市就是機構“掉鏈子”,但也有可能這次重啟上市計劃是保薦人跪求上市保今年花紅。

  9月11日時報君也報道過,目前香港金融業現狀不容樂觀,出現一些券商停業降價賣牌照現象,以及大幅裁員,即便沒有停業的券商投行日子也不好過,游行示威加上經濟下滑沖擊香港經濟,導致香港新股市場萎靡,8月份僅有1宗IPO,9月份新股上市同樣不樂觀,而券商傳統投行薪資與業績掛鉤,IPO做的多,年底分紅就多。

  百威亞太于今年5月10日遞表,6月14日通過港交所聆訊,并已取得香港上市代碼:01876,原本計劃7月19日在香港掛牌上市,結果于7月14日臨時叫停。對于叫停原因,此前時報君報道過,一邊是管理層要價太高,一邊是機構投資者認為估值過高要求降低定價,雙方都不妥協,于是選擇終止IPO

  具體來講,香港IPO分公開發售和國際配售,7月5日,百威亞太公開發售第一天,就錄得75.4億港元孖展額(即保證金),第二天錄的逾92億元孖展認購額,可見散戶申購熱情。然而,百威亞太卻在國際配售環節遇冷。中泰國際(香港)分析師顏招駿向時報君透露,機構投資者認購熱情不高,一是認為百威亞太定價過高,要求降低集資額,因為估值貴過母公司百威英博,二是香港資金成本上升,公司未來增長并不算吸引人,三是當時百威亞太信心滿滿,所以沒有引入基石投資者作背書,這是一大失策。

  據知情人士向時報君透露,當時百威亞太一直要求以招股價的上限47港元進行定價,集資765億港元,但是機構投資者認為應該調低定價,甚至低于招股價的下限40港元,在招股期間反復協商,但百威亞太管理層認為不符合股東利益,集資額度也不愿意調低,因此談崩。

  根據港交所的上市流程,由于百威亞太此前已通過上市聆訊,而且還在有效期內,因此百威亞太重啟上市計劃最快下周就可以開啟上市路演。

  不過,相比7月,這次香港市況并無有轉好跡象,投資者入市意愿不高。今日恒指繼續弱勢震蕩市場交投低迷,截至收盤,恒指跌0.26%,報27087.63點,主板全天成交767億港元,較上個交易日明顯收窄。因此,萬一這次機構認購再次“掉鏈子”,百威亞太是否又會終止上市?

  “可能性比較小,母公司償債壓力太大,而且這兩個月可能也跟機構重新溝通過,有把握后才重啟上市計劃的。”上述不愿具名的香港投行表示。

  招股書顯示,百威亞太現金流截至2019年5月31日為16.76億美元(約131億港元),五年以上的負債為8.63億美元(67億港元),少于一年1年的負債為2.23億美元(約17億港元)。

  但是其母公司百威英博在接連擴張后,截至2018年末,百威英博凈債務高達1028.4億美元,目前百威英博的高負債已經被多方關注,2019年3月,全球評級機構標準普爾下調對其評級,另一家評級機構穆迪也將其信用評級由A3降至Baa1。

  百威英博最近一次的大規模收購發生在2016年,當時該公司以超過1000億美元的價格收購了另一大啤酒商SABMiller(南非米勒),這導致百威英博的公司債務急劇上升。

瞄股网  在2018財年,百威英博還宣布分紅將減少50%,節約40億美元用于償還因收購SABMiller而欠下的高額債務。

  因此,百威英博將百威亞太分拆上市。招股書顯示,本次百威亞太全球發售所得款項凈額,將全部使用于償還應付百威集團附屬公司的貸款以完成重組。

  上市后加大中國市場布局

  值得一提的是,百威英博出售澳洲業務后,其亞洲業務將更側重于中國等增長更為迅速的市場

  招股書顯示,百威亞太旗下50多個啤酒品牌(包括自百威集團獲得許可的品牌)中,有近6成為高端及超高端品牌,這些品牌也成為百威搶占市場的利器。

  而根據百威亞太披露的數據,2018年,百威亞太在高端和超高端類別市場的份額占有率達到了46.6%,遠高于排名緊隨其后的青島啤酒、華潤啤酒的總和。

  招股書中提到,中國啤酒市場屬于全球最大,根據GlobalData估計,2018年中國的總啤酒市場消費量為488億升,中國占全球啤酒消費量的25%,但盡管市場規模大,但中國啤酒人均消費量水平與其他地區相比相對較低,表明啤酒消費量存在巨大增長潛力

  GlobalData數據顯示,中國前五大釀酒商(華潤雪花啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京、嘉士伯)占2018年啤酒市場總量的70.4%,整合主要是通過收購規模較小的當地啤酒廠實現,同時,地區性品牌被更大的全國性品牌所取代。

  按照消費量及價值計,中國啤酒市場的競爭局有明顯差異,按消費量計算,2018年華潤雪花啤酒為市場領導者,其次為青島及百威亞太。然而,根據價值基準,百威亞太為市場領導者,其次為華潤雪花啤酒及青島

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